8月渠道反馈数据显示，伊利与蒙牛动销均实现正增长，液态奶需求呈现稳健复苏态势。第一财经“壹评级”认为，当前渠道库存维持低位，叠加终端需求回暖，乳制品行业景气度短期向上，中长期亦具备估值修复空间。
“壹评级”指出，本轮动销增长主要得益于去年同期的低基数效应，以及去库存周期带来的弹性释放。从供给端来看，主产区原奶价格同比微增，而奶牛存栏量持续去化——7月奶牛存栏量降至576.8万头，环比减少0.4万头，同比降低3.6%。预计9至10月青贮饲料的集中采购将进一步加剧中小牧场的资金压力，有望加速行业产能出清。
在此背景下，龙头企业凭借稳定的分红率与较高的ROE水平，以及处于历史低位区间的估值水平，具备较高的安全边际。“壹评级”判断，乳制品行业有望在下半年迎来自下而上产能去化带来的基本面改善机会。建议重点关注基本面稳健的龙头企业伊利股份、蒙牛乳业，以及具备高成长弹性的妙可蓝多、新乳业。
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