针对股东持续减持、一季度自营与资管业务收入下滑等多项市场关切问题，此前财经机构就相关疑问向方正证券发函问询，截至目前公司尚未给出正式回复。
文/财经观察者
5月末一纸减持公告落地后，方正证券二级市场走势再度承压，公告披露后的三个交易日股价连续走低，6月3日收盘股价继续收跌1.19%。对比2024年10月阶段高点数据，公司股价回撤幅度已经达到34.2%，大幅跑输同期券商板块19.64%的整体跌幅，在行业大盘震荡休整的环境下，个股持续走弱与重要股东接连减持的现状形成明显联动，也让市场持续关注公司经营层面潜藏的多项细节变化 。
5月29日晚间，方正证券发布股东减持公告，第三大股东中国信达抛出新一轮减持方案，计划在2026年6月23日至9月22日，通过集中竞价交易方式，减持不超8232.1万股公司股份，对应股本占比上限为1%。公告内容显示，本次减持由中国信达基于自身经营发展需求自主敲定，最终实际减持数量、成交价格没有固定标准，后续将依托大盘环境、个股盘面走势动态调整操作节奏。从股权溯源来看，中国信达手中方正证券股份早年通过协议转让途径取得，初始入局后便开启了常态化的减持规划，近三年多时间里累计对外披露六轮减持预案，成为影响公司股价中长期走势的关键变量之一。
梳理历次减持落地记录可以发现，六次预披露减持计划分化明显，其中三次预案最终选择暂缓实施、全程没有股份抛售，剩余三轮减持顺利落地。落地的三次减持合计完成股份处置11683.64万股，对应公司总股本占比1.42%，累计实现套现金额11.25亿元。伴随着多轮减持操作，中国信达持股规模持续收缩，初始7.1亿股持仓缩减至如今5.93亿股，持股比例也从8.62%回落至7.20%。分年度来看，2023年8月落地单笔大额减持，当期计划最高减持2%股本，实际成交过半，单笔套现7.84亿元；2024年分两次完成小额减持，两笔成交股份分别为2195万股、1256.54万股，对应套现2.24亿元、1.17亿元；而2022年11月、2025年4月与11月三份减持计划，均因市场行情变化搁置操作，没有发生实际减持行为。频繁的减持预告即便部分未能落地，也持续对市场投资心态形成压制，每当减持预案披露，短线资金避险出逃的现象屡屡上演 。
除了中国信达稳步减持之外，前十大股东席位里的香港中央结算有限公司持仓规模出现断崖式下滑，成为公司股权结构变化中另一值得留意的信号。回溯2023年半年报数据，彼时香港中央结算公司手握12.4亿股方正证券股票，持股比例15.07%，稳居公司第二大股东位置；对照2026年一季报披露信息，该主体持股仅剩1.49亿股，持股比例缩水至1.82%，股东位次滑落至第五名。短短两年时间，海量持仓持续流出，北向资金整体呈现逐步撤离态势，筹码持续性抛售进一步加剧二级市场抛压，叠加信达接连释放减持预期，两股减持力量共同拉长了股价下行周期。
在股价和股东变动之外，方正证券业绩表现呈现高波动特征，盈利结构短板逐步暴露，自营投资业务波动、资管收入连续下滑成为近两年经营痛点。从年度财报数据来看，2023至2025三年间，公司营收、归母净利润增速起落幅度悬殊，营收同比增速依次为-8.46%、8.42%、36.08%，归母净利润增速分别录得0.21%、2.55%、79.85%。横向对标全行业数据，同期券商板块营收增速2.77%、11.15%、19.95%，净利润增速-3.14%、21.35%、31.2%，2023、2024两个完整年度，方正证券营收增速落后行业平均水平，2024年净利润增速同样不及行业大盘，盈利稳定性弱于同业多数上市券商。
进入2026年一季度，公司虽然营收、净利润继续保持同比增长，但增长动能已经明显放缓，当期营业收入同比上涨14.70%，归母净利润增幅24.35%，两项指标增速相较去年同期的49.35%、52.37%出现大幅回落。拆分当期收入构成能够发现，支撑券商盈利的自营板块迎来业绩拐点，一季度投资收益与公允价值变动收益合计入账8.89亿元，同比下滑16.3%，其中单项目投资收益由上年同期12.26亿元转为-0.37亿元，由盈转亏。公司对此解释，收益变化源于上期大额处置金融资产增厚利润，本期资产持仓浮亏增加，一增一减之下直接拖累自营板块整体收益。自营业务作为方正证券重要利润来源，收益大幅回撤直接压缩当期盈利空间，也让市场担忧公司大类资产配置能力稳定性。
资产管理业务的收入颓势同样没有改善，业务手续费收入连续两个报告期走弱。2025年全年，方正证券资管业务手续费净收入同比下滑11.90%，2026年一季度该指标降幅进一步扩大至37.28%，连续下行的数据反映出公司资管产品线拓展、产品募资与存续管理环节遭遇阻力，传统经纪、资管等本源业务创收能力持续承压，公司盈利愈发依赖自营投资行情，业绩受资本市场波动牵制的弊端愈发突出。一旦权益市场、固收产品行情走弱，公司整体盈利随即面临下行风险，也是历年业绩增速大起大落的核心诱因之一。
针对股东持续减持、一季度自营与资管业务收入下滑等多项市场关切问题，此前财经机构就相关疑问向方正证券发函问询，截至目前公司尚未给出正式回复。二级市场层面，在新一期信达减持计划落地窗口期临近、北向资金持仓持续走低、主业盈利结构存短板的多重因素叠加下，方正证券后续股价仍将持续面临减持预期与基本面的双重考验，公司能否通过业务优化改善盈利结构、缓解股东持续减持带来的盘面压力，仍有待后续财报与市场表现进一步验证。
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